旺季需求带动PTA强势似的

旺季需求带动PTA强势

9月初宏观经济数据集中公布，8月CPI同比上涨3电磁换向阀1直在通电状态.5%，同月房地产市场价量齐升，工业产值同比也出现回升。鉴于宏观经济数据上涨的最根本的推动力是宽松货币格局，投资者不得不担心央行出台回收流动性的措施。传闻一时间甚嚣尘上，从传证监会查处期货公司操纵天胶价格开始，又传中国政府对房地产将开始新一轮政策打击、彻查违规资金、央行加息收紧流动性、神秘资金进场坐庄、国务院领导指示打击商品价格等等，传言和猜测推动金融市场大幅回调。17日央行发布报告，言称要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。周一商品市场即出现井喷式上涨行情，个别品种被打到涨停位，PTA一举突破8000点的阻力位，进入上行趋势。从PTA的供需面上看，上游原料涨势趋缓，逐步回稳；下游聚酯产销甚好，价格高企；终端纺织服装内销旺盛，出口增速不减。其中，纺织服装旺季升势迅猛，将在宏观利好的格局下，为PTA的上行再添动力。

一、流动性充裕VS供需疲弱，原油宽幅振荡

宏观经济的走向和资金的宽松决定了价格的强势与否，原油的基本面则决定了向上和向下的趋势。

原油的供需面仍旧利空。美国能源信息署公布的数据显示，截至9月10日当周，美国原油和汽油、馏分油库存全面下降，导致石油库存总量从历史最高记录跌落。美国原油库存下降了249万桶，汽油库存下降69.4万桶，馏分油库存下降34万桶，石油库存总量下降了292万桶。库存的下滑缘于进口量的下降，当周加拿大一条日均输油67万桶的管道短暂中断。陆上库存高企，海上浮仓也略有增加。船运代理机构ICAP Shipping统计显示，截至9月10日的一周，包括伊朗在内的超巨型油轮储油量3600万桶，比前一周增加了400万桶。国际能源署估算8月底有3500万桶以馏分油为主的成品油储存在海上浮仓，比7月底增加了100万桶。

从需求面看，美国能源信息署统计显示，截至9月10日的四周，美国成品油需求总量平均每天1958.4万桶。在消费旺季结束之际，油品总需求仍未达到往年需求均值的下限2000万桶/日。美国万事达卡公司通过对加油站售出的汽油计算出，截至9月10日的一周，美国汽油日需求883.7万桶，为2008年10月10日以来最低水平，比前周减少28.9万桶，降幅3.2%，并且为2005年以来同期最低水平。作为需求下滑更为直接的证据——欧佩克原油船运出口量继续下降。咨询机构Oil Movements发布的数据显示，未计入安哥拉和厄瓜多尔的欧佩克10个成员国，在截至10月2日的四周内，石油日均船运量2320万桶，比四周前减少273万桶。欧佩克船运量曾在7月17日当周达到危机以来的高点2378万桶/日，之后便折返下行，也远未达到往年的均值下限2400万桶，该值近6年的高点在2550万桶附近。

随着欧元区主权国家债券发售成功，欧债危机得以缓解，近期新巴塞尔协议快速通过，并且意外宽松，令市场对于欧元区银行业的吸取国际先进电液伺服动态实验机技术担心骤降。美元自6月初另外一种是取自沙子的胶态2氧化硅纳米粒子结束反弹开始回落，即使在日本央行时隔6年再度进场干预汇率的情况下，美元颓势依然。美元的弱势及市场资金的宽松将为商品带来支撑。油品总库存总量仍处历年高位波纹管环刚度实验机广泛利用于具有环形横截面的热塑性塑料管材和玻璃钢管环刚度的测定；油品总需求在1950万桶/日附近振荡，原油疲弱的基本面毫无起色。在美元弱势和供需疲弱的共同作用下，油价后市仍将在75美元附近振荡，难现趋势行情。

二、聚酯库存低位，纺织出口、内销态势良好

9、10月份为国内工业品市场的产销旺季，业内称为“金九银十”，PTA的下游聚酯、纺织9月的产销表现甚好。PTA作为聚酯的原料，期价的下跌往往会带动涤纶产销低迷，而9月初PTA的弱势回调却丝毫未能影响聚酯的产销和报价。这是因为，无论是聚酯切片、瓶片、短纤还是涤纶丝，需求的复苏、合理甚至偏低的库存以及良好的利润状况都促使目前的PTA涨势具有较为扎实的基础。首先看涤丝。最近一周江浙地区限电政策执行力度略有减弱，萧绍地区主流工厂前期拉闸限电的加弹机已重新开车生产，涤丝价重点新材料企业研发投入占主营业务收入比重到达3%以上格维持小幅上涨态势。涤丝工厂产销基本维持在125%附近，库存又有1—2天的下降。其中，江浙主流工厂FDY库存为4—7天，POY库存为4—7天，DTY库存11—15天。部分涤纶丝产品规格近期有突破年内高点的可能性。再看涤短。受棉花涨势迅猛带动，直纺涤短报价继续维持涨势，市场成交量相对平稳，部分厂商仍有追涨动作。工厂普遍无库存，部分工厂欠货在一周、二周不等。

聚酯产销的旺盛态势缘于终端纺织服装需求的增长。2010年上半年纺织服装行业出口超预期增长，同比增速达22.06%。7、8月增速略有下滑，但仍高达26.99%和6. 车轮侧冲安装角度：30°28.32%。同时，纺织品服装的国内销售一直保持着同比20%以上的较好增速，1—8月份国内服装鞋帽、针纺织品类商品零售额达3540亿元，同比增长23.7%。9月以来，下游纺织企业进入传统的“金九银十”旺季，订单充足、开工较高，对各种原材料需求逐渐加大，同时，纱、线价格也同样上涨。四季度纺织服装业或许因为人民币升值、棉价高企以及人力成本提高有所回落，但纺织服装作为最基本的消费品，随着国家调控经济发展模式，积极拉动内需，纺织业内需的增长潜力较大。调研显示，出口的负面因素导致终端企业利润下滑，但出口总量仍旧处在前期高位，对应的聚酯、PTA需求仍在。

PTA目前的现状是：包括PX在内的石化产品经过前期的大幅拉升，近期涨势趋缓，尤其是石脑油、MEG等高库存产品。聚酯厂家库存普遍低位，涤短厂家因欠货甚至有一到两周的负库存。终端纺织出口连续增长，国内销售也保持着月度同比20%以上的较好增速。后期下游聚酯及终端纺织的拉动，将继续支撑PTA维持强势。

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