风投谏言政府引导民资转型鄂浙商人对VC仍欠信任

高和投资与住建部政策研究中心上半年发布的《中国民间资本投资调研报告》称，保守估计鄂尔多斯(600295)拥有资产过亿的富豪人数不下7000人。经过粗放式发展并暴富之后，鄂尔多斯到了转型的节点，当地过度活跃的民间借贷行为亟须政府疏导。火爆的创投行业被当地政府认为是比较有效的疏导去向，但民资却另有算盘。

“非常真切地感觉到这个地方充满了金钱的味道，这是我们很喜欢的。”第一次踏上鄂尔多斯这片富饶之地的金沙江创投董事兼总经理潘晓峰如此感言。类似潘晓峰的VC为数不少，他们一拨拨飞临鄂市，为的是如何将这里躁动的财富带到全国各地。然而，这一大挪移功夫却知易行难。

民资躁动

据记者多方采访发现，目前VC/PE要想让当地的煤矿主们慷慨将资金托付给这些专业投资机构并非易事。正因如此，在前不久清科集团与当地市政府举办的第二届鄂尔多斯股权投资高峰论坛上，不论是登台演讲的嘉宾还是圆桌讨论的VC合伙人，其腔调大同小异，不是直谏当地政府“背书”去化解民资不信任VC难题，就是宣称自己所在的创投公司管理着几十亿资金，年投资回报率都在60%以上等游说之语。

与第一届以普及PE基础知识为主调相比，此次论坛上众多PE/VC将主要精力放在游说当地政府和潜在LP群体拿出真金白银上面。“这地方除了钱，还有什么值得我们来?”一个南方VC创始人私下如此对记者表示。高和投资与住建部政策研究中心上半年发布的《中国民间资本投资调研报告》称，保守估计鄂尔多斯拥有资产过亿的富豪人数不下7000人。经过粗放式发展并暴富之后，鄂尔多斯到了转型的节点，当地过度活跃的民间借贷行为亟须政府疏导。火爆的创投行业被当地政府认为是比较有效的疏导去向，但民资却另有算盘。

“当地的富裕企业和个人对VC/PE还非常陌生，不知是何物，同时当地发达的高利贷可以达到30%年回报率，这也使得他们并不愿盲目改变投资方向。”清科澜海成长基金负责人屈祥对记者表示。不过，这地方也并非铁板一块，屈祥所管理的基金其LP就主要来自鄂尔多斯。截至目前已有近10位当地LP资金到账，合计约1亿人民币。他们的目标是2亿元，主要投向中后期项目。

“目前我们的LP都是对PE多少有所了解的投资人。不了解怎么办?最直观的示范效应是最好的方法。”屈祥进一步对记者解释，目前清科澜海成长基金手头已有好几个项目在考察，最后拍板是否投资的标准是能否在一两年内实现IPO退出。“现在需要短平快的创富效应，示范后再慢慢引导鄂市LP往成熟投资者方向成长。”

创投直谏

不过，在众多大牌VC看来，上述“零敲碎打式”募资不是上策，他们直谏鄂市政府，由政府出面组织引导基金，以母基金形式组织当地民资来进入VC/PE才是根本之道。

深圳高特佳创投董事长蔡达建指出，雄厚的民资和财政力量是鄂市独特优势，政府要考虑怎么把它引导到一个合理轨道上，来跟外地资本做对接。并提议鄂尔多斯政府在搞政府引导基金时，应简化手续，放宽要求。

深创投华北大区总经理刘纲则提出了更加明确的建议——将鄂尔多斯定位为中国LP之都。“一个城市、企业和个人发展要与自身条件以及股权投资的整个生态环境吻合，要符合生态环境的需求，鄂市富裕的是资金，缺乏的是项目和人才。如此来看，它显然无法成为一个真正完备的股权投资中心，只能定义为LP之都。”并进一步提出了政府应该强化政府引导基金，将分散的民间资金转化成由专业化机构管理的基金。

事实上，鄂尔多斯政府已于今年5月11日设立了第一家政府引导基金——鄂市财富股权投资引导基金。据悉，该基金由鄂尔多斯市国有资产控股集团有限公司发起和管理，亦为内蒙古自治区设立的第一只以基金、股权投资为主的引导基金。引导基金将以母基金(FOF)方式成立，采取公司制，总规模30亿元人民币，第一期规模6亿人民币。基金愿景包括两年内联合、吸引外部资本设立不少于10家的子基金;引导基金规模30亿元，子基金100亿元，带动投资1000亿元，并于3年内培育10家本地上市公司。

据记者了解，鄂市引导基金已有三项合作开始运行。一是启动与美国昆塔纳集团、摩根大通合作设立的能源子基金;二是与北京实地资本集团、中国绿色发展联盟合作的绿色产业子基金项目，与民生银行(600016)合作的装备制造业子基金项目，与明石基金合作的高新技术项目，争取在一年之内使一批技术成熟、专业化团队管理的优秀项目落地鄂尔多斯;三是与鄂尔多斯商会等民间机构合作，引导民间资本进行投资，分散民间资本投融资风险。显然，政府存有希望项目落地本市的初衷。

鄂浙异同

其实，鄂市的资金出路问题，早在浙江地区上演。“由于浙江地区市场化程度较高，很多民资除了搞个人借贷，还全国出击，炒楼炒煤，这两年又先知先觉搞起了VC。”一个长期观察浙江民资动向的人士如此分析。据报道，去年在浙江一带，一夜之间就冒出上百家VC。

据记者了解，目前浙江民资在人民币基金LP出资中的占比已达20%左右;已初步尝到PE投资“甜味”的江浙资本更倾向于自己去做PE/VC。不过智基创投创始人陈友忠认为，实业家一下子就自己去做VC，“这一步还是迈得太大了”。“做VC，除了投资知识和经验，还对所有项目的行业有非常高的要求，一般LP并不具备这些素质，还是将钱托给专业VC会比较好。”

浙江企业家自己做VC而不假手于专业机构，本质上仍是一个信任问题，他们与鄂市的富豪一样，不轻易信任VC/PE。对此，陈友忠认为，实业家经过原始资本积累，到现在确实存在资产多元配置问题，“但让他们一下子拿出20%财富投到VC也不现实，这需要一个教育过程。”

不过杭州高科技创投总经理赵弋则告诉记者，目前在浙江向LP募资的运作方法其实逐渐灵活，通常做法是LP与GP事先协议好，LP在超出一定投资额度的项目中享有一定参与权，并且保留跟投此项目的权利。

除了股权投资文化教育，地方政府力推引导基金，则是鄂尔多斯和浙江地区的共同选择。这种政府出面、出资为基金“背书”的方式，在崇尚官本位的中国营商环境下，最易见效。

7月6日，杭州市金融办分别与红杉资本中国基金、建银国际、IDG资本、达晨创投、中国银泰投资签署股权投资合作协议。据媒体报道，此批机构将是首批与杭州市40亿元产业发展母基金签约合作发起子基金的机构，且该募基金延续前期市场化运作的架构。

而前往鄂尔多斯游说当地政府加强引导基金的PE/VC也想到了这一点，因此刘纲力荐“鄂尔多斯政府引导基金应比其他地方简单”。

不过在清科集团创始人兼CEO倪正东看来，鄂尔多斯政府的努力已经渐现效果，“3年后你再来这里，你会发现大变样。”

南派三叔藏海花

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长泽梓