A股市场IPO融资创新高两高特征导致破发汹涌

同花顺金融数据终端显示，截至12月24日，2010年沪深两市共有349家公司首发，融资规模高达4717.93亿元，募集资金总额达9563.33亿元。

但越是临近年终，新股的“你方唱罢我登场”表现得就越热烈。根据证监会发审委员会的安排，本周内将有安居宝(300155)等10只新股发行。值得注意的是，昨日发行的新研股份(300159)发行价高达69.98元，或许对于今年的新股而言，这个发行价并不算高，但是这只由民族证券承销发行的新股发行市盈率却高达150.82倍，创下今年以来发行市盈率新高。

在融资额创历史新高的背后，IPO市场呈现两高特征。其一，发行价高，像海普瑞(002399)和汤臣倍健(300146)两只新股的发行价上百元，是A股市场成立以来十分罕见的。其二，发行估值严重偏高，2010年新股平均发行市盈率高达57.93倍，有214只个股发行市盈率超50倍，有113只个股发行市盈率在50倍以下（不包括本周发行的新股）。其中，星河生物(300143)（138.46倍）、沃森生物(300142)（133.8倍）等10只个股发行市盈率超100倍。

破发洪潮不时上演

今年以来A股市场IPO的双高特征可谓达到极致，但对于二级市场而言则是破发现象陡增，而这背后则是更多的打新投资者被套。

今年年初和4月底、5月初，A股市场先后出现的两轮破发潮，让不少投资者记忆犹新。据《第一财经日报》记者粗略统计，今年上市349只新股中有100多只股票破发或曾经破发过。这意味着大部分投资者打新被套。而上市首日即遭遇破发也不时上演。仅以9月底为例，润邦股份(002483)跟宁波港(601018)上市首日即分别下跌3.10%和3.51%。

与此同时，高价、高市盈率发行的上市公司并没有业绩高速增长，上市后业绩变脸的公司却不在少数，如高金食品(002143)、德棉股份、中南重工(002445)、龙星化工(002442)、中原特钢(002423)、三维丝(300056)、超图软件(300036)、九洲电气(300040)等。不仅如此，部分上市公司甚至造假上市，如立立电子(002257)以及近期一直被市场关注的胜景山河(002525)。

对此，尽管监管层一直表示这是新股发行改革带来的市场化现象，但是在诸多业内人士看来，过高的发行价依旧是问题的关键所在。沪上某券商人士在接受记者采访时就表示，发行价过高其实是因为背后的一个完整的产业链条诉求。“如此一来，在这根链条上的所有人都希望通过做高发行价来获利，而至于二级市场的走势，更多的则由投资者来承担。”

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