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林劲峰不要为财务数据进行不正确并购-【资讯】

发布时间:2021-07-15 17:57:02 阅读: 来源:腰靠厂家

1月15日,由《华夏时报》联合北京交通大学中国企业兼并重组研究中心、国际并购整合联盟和坚持企业家俱乐部共同主办的2016全球并购管理高峰论坛在北京交通大学国际会议中心隆重召开。

该论坛以“人民币时代的并购机遇”及其管理为主题,来自上市公司协会、欧盟、日本等知名国际并购专家、经济学家,以及在全球并购市场有丰富经验的企业家们,包括东屹股份董事长厉刚、金杯电工(002533)总裁唐崇健、东旭光电(000413)董事长李兆廷等中国20多家上市公司的高管出席盛会,共同为全球资本市场的并购把脉,共同探讨全球并购大潮下的生存发展之道。

盈信投资集团董事长林劲峰在论坛中表示,在并购这件事情上不用考虑投资者的看法,特别是在财务数据上,不要为了做好财务数据取悦投资者而进行一些不太正确的并购,包括一些题材,跟主业完全不一样的行业进入,跟原有的战略行业能不能匹配,跟团队的执行力能不能干好这件事情无暇管理,为我们的并购留下了很多的隐忧。

以下为文字实录:

林劲峰:我主要从另一个角度看国际并购的问题,因为我们是做投资的,我稍微举一个国际并购的案例,从我们最近资本市场发生的案例来看一下从投资者的角度怎么看国际并购。合生元的公司在中国是做奶粉,包括一开始做益生菌的企业,最近花了76亿港币并购了澳洲Swisse。我们给投资者分一下类,如果是初级投资者会觉得财务数据很好,Swisse整个盈利在大幅上升,Swisse公司在13年、14年亏损,15年由于中国的进口大幅增加,数据也非常好,增长非常好,在电商渠道销售也非常不错,今年利润接近四个多亿港币,原来合生元每年挣五个多亿港币,加起来接近十个亿的利润。表面上的数据看起来是非常好的事情,这是一般投资者的看法。简单把盈利叠加,最后做出对收购后的判断。从中高层的投资者来看,从另外一个角度来看这个问题,保健品的收入前面还是亏损的,15年才开始盈利。

合生元的主业来看,奶粉业务正在下降,由于前面战略选择上的错误,整个奶粉利润在下降,经销商库存也很大,另外一个更重要的数据,合生元本身的总资产只有66亿港币,净资产30多亿港币,等于我们用更高杠杆的比例去收购了一家海外的企业。整个负债率合生元从原来的60%几一下子上升到131%的负债率。这是非常令投资者担忧的事情,前面发生过30亿零息可转换债券,转换的价格是90块钱每股,分析下来其实它的负债比例是非常高的,很令投资者担忧。这是财务数据上来看这起并购。

从战略上来看这个并购,合生元前面也犯过一些战略错误,包括当时做O2O,想做一个婴幼儿用品的平台来扩展原来产品线的业务,包括奶粉包括其它奶粉企业到它的母婴店来服务消费者。它是一个品牌企业,也是一个生产厂家,但是如果做电商业务不具备做平台的基因。我们一开始就有这个判断,它不能做O2O这件事情,应该集中精力放在品牌上,比如法国原料的来源、生产工艺,对中国消费者吃了它的奶粉对肠胃好,这些点的引爆定位应该是它做品牌更加深挖的一件事情。后来把这个战略做到了渠道上,做O2O的电子商务,引起对品牌的忽略,所以后面看到的结果就是在今年已经停止给O2O电商公司继续再融资,这时候品牌已经下降了,在消费者心目中它不是非常高端的品牌,因为在品牌的宣传力度上比以前弱了很多。这是犯过的战略错误。初级的投资者看来会觉得收购了一个保健品企业,我原来是做奶粉的,原来的消费群体是妈妈这些人,收购的保健品企业主打产品是月见草露,妇女用的中药消炎药,效果比较好,虽然都符合它的消费人群,也符合它的渠道,比如商超、药店包括母婴店,这是对初级投资者的看法。

作为专业投资者来看,完全是跨了一个行业,奶粉行业和保健品行业是两个完全不一样的行业,尽管消费人群是重叠的,但是战略上未来是不是匹配我们原来这个团队,能不能把战略执行好,实际是双产品战略,这样的话这种战略的成功性到底有多大,实际要打一个问号。

第三个问题,从执行层面,我们的团队原来是卖奶粉的卖益生菌的是做品牌的,做消费品,是快速消费品。但是保健品它的销售渠道又应该是怎样的,保健品的营销方式是怎样的,它的定位是怎样的,对我们原有的团队是一个非常大的挑战。不同的投资者对这个并购会有一些不同的看法。

这个案例观察下来,专业机构还是看空这件事,跟普通的投资者跟散户不太一样,基本上所有的投行都是做出了比较负面的看法。合生元最近又起来了,因为中国推出了二孩政策,元旦后生的小孩就不用罚款了,对它是一个非常大的利好。总而言之,亚马逊CEO有一句话,善良比聪明更重要,在并购这件事情上反而不用考虑投资者的看法,特别是在财务数据上,不要为了做好财务数据取悦投资者而进行一些不太正确的并购,包括一些题材,我们看到最近A股市场并购游戏公司,跟主业完全不一样的行业进入,二孩政策的公司、奶粉公司完全为了取悦消费者,跟我们原有的战略行业能不能匹配,跟团队的执行力能不能干好这件事情无暇管理,为我们的并购留下了很多的隐忧。

(责任编辑:彭立睿 HF019)

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